除了比特币机构如何在牛市中悄悄赚钱？

比特币在 2020 年 12 月突破 20,000 美元后，在不久的将来继续创造新的历史价格高点。

与2017年相比，区块链产业生态更加专业化，上下游产业逐渐“制度化”，尤其是在北美地区。截至2020年12月24日，服务机构客户的灰度比特币信托基金目前托管比特币近53万枚，占比2.5%，规模自年初以来增长了8倍< @9.58% 。早期主要服务母子DCG的业务，如今规模扩大到众多“新”机构投资者。这也是比特币在2020年继续突破历史高位后最“谈论”的话题之一。

事实上，不仅仅是2020年，比特币的每一轮价格暴涨都伴随着机构的入场。

2013年底，当比特币首次突破1000美元时，硅谷创投圈开始高调“入市”。在听证会上，率先提出“比特币将像互联网一样被颠覆，并将继续投资”的观点。2017年12月比特币价格突破1.9万美元时，全球最大衍生品交易所芝商所率先推出合规比特币衍生品交易服务。

可见，数字货币行业的“制度化”不仅是本轮牛市的一个特点，而是一种长期趋势。

不同的是，前几名招生机构主要来自风险投资行业，而今年的招生机构更加多元化。

合规机构的常见盈利模式

金融和互联网巨头是加速数字货币行业“制度化”的两大先锋力量。2017年，不同的买家齐聚一堂，而今年，除了常见的机构买家，如对冲基金、风险投资，还有更多的机构卖家，包括挖矿服务、主流移动支付公司、互联网券商、传统做市商等。这些平台正在努力满足更大的市场需求。

买方市场的逻辑比较简单。买入并持有看好该领域的发展。卖方市场通过提供相关服务产生利润，具有相对成熟的商业模式。

机构录取代表“服务专业化”。美国商业智能上市公司MicroStrategy在社交媒体上大放异彩，大量购买比特币，利用Coinbase的机构卖方交易服务进行拆分算法，高频买入比特币市场。MicroStrategy 首席执行官 Michael Saylor 还声称他通过多达 78,388 笔链下交易购买了 21,454 BTC。Coinbase 的服务帮助 MicroStrategy 节省了数百万美元的成本，而且随着比特币价格的上涨，MicroStrategy 首次涉足这一领域是有利可图的。

从圈内的传统金融机构到互联网公司，机构的盈利策略并不仅仅依赖于比特币价格的单边上涨，部分机构从未持有过比特币。例如，全球最大的衍生品交易所CME Globex，目前管理着近14亿美元未平仓合约的期货合约。然而，它已经三年没有持有和托管过真正的比特币，而是依靠合约交易。双方均从美元手续费中获利。各机构的盈利从单纯看好币价、坐等币价上涨，变得越来越多元化，对行业产生积极影响。

购买和看好比特币的 3 种机构类型

除了从比特币相关服务中获利外，备受瞩目的单边看涨多头并非孤例。例如，移动支付巨头 Square 今年购买了约 4700 个比特币，商业智能公司 MicroStrategy 今年也分批购买了 70000 个比特币。公司中长期资产配置情况，并在公司公开财务报告中披露。CEO们在社交媒体上公开表达了他们对其长期发展的乐观态度。例如，MicroStrategy 的 CEO 曾在 Twitter 上与 Elon Musk 分享了他的比特币投资经验。

除了长期的比特币多头之外，还有一些投机交易机构，对市场也有很大的影响。

根据 Premitive Ventures 创始人 Dovey Wan 的分析，目前涉及比特币领域的合规机构分为三类。

第一类属于投机机构，往往是短期的。华尔街的大多数机构都属于这一类。比如诞生于专业对冲基金的方舟资本，交易量大。无论是期货套利，还是专业的量化交易，都主要被比特币中短期使用。受价格波动和流动性的吸引，纯粹以交易为导向。

第二类是赚取美元本位制的投资机构。许多灰度投资者通过他们的信托进入比特币世界，然后在盈利周期中卖出。他们更看重法币本位的投资回报率。

第三类是分配机构。近期买比特币涨跌能赚钱吗，由于MicroStrategy等上市公司将比特币作为资产配置，可能会影响使用现金储备较多的上市公司管理其战略储备，因为比特币价格与美元资产相关性较低的趋势，这种配置的机构往往会长期持有比特币。

部分机构可能因溢价套利入市

根据数据分析平台Skew对其灰色溢价套利的研究，灰度的比特币信托GBTC份额在二级市场上的价格长期以来相对于净资产价格（NAV）处于较大溢价状态。保费率为 19%。

同样面向合规机构的芝加哥商品交易所（CME）允许“文艺复兴量化基金”等投资者在不持有比特币现货的情况下以美元做多或做空比特币期货合约。由于 CME 杠杆基金的净空头头寸超过 4.6 亿美元，Skew 认为买比特币涨跌能赚钱吗，对冲基金并不是持有“裸空头”比特币头寸，而是在进行“灰度溢价”的现金套利。

不仅对冲基金被其比特币衍生品的高溢价所吸引，还有很多传统做市商如Akuna、Jump Trading等。做市商通过算法交易为比特币提供流动性，并从交易平台获得佣金。他们不预测比特币价格的涨跌。他们进入的原因可能是他们可以在数字货币上获得比传统市场更高的回报。

GreyScale信托股份的主要持有人是BlockFi和三箭资本，它们都是数字货币借贷平台和专注于区块链领域的对冲基金投资公司，是市场上最活跃的借贷方。.

Grayscale 利用其信托溢价似乎能够为这种规模的存款人和贷方获得高利率，而 SEC 提交的 13G 文件显示，他们是持有超过 5% 股份的信托的大型机构持有人。

2020年12月，数字货币领域再次频频登上主流媒体头版，并像2014年和2017年的牛市一样，加入了更多“名声显赫”的知名公司。其中既有看好长期并加入其资产配置的上市科技公司，也有相当数量的中短期参与者。虽然参与机构的获利并不是简单的买入比特币，坐等价格上涨，但从长远来看，这些参与者有利于这个新兴生态变得更有活力。